十一個月后的今天，原本頂著“央企股權(quán)激勵破冰之作”的中國建筑股權(quán)激勵計(jì)劃，仍還在等待監(jiān)管層審批。

此前的2011年4月21日，中國建筑公告稱，擬將從二級市場回購股票，用以對高管進(jìn)行股權(quán)激勵，該計(jì)劃需通過國資委和中國證監(jiān)會審批。

這一紙公告剛一露面，便引發(fā)市場多方評論：“該股權(quán)激勵計(jì)劃如獲批將具有示范效應(yīng)。”、“央企做股權(quán)激勵這可能會是一個趨勢?！?SPAN lang=EN-US>

此前雖然國資委、財(cái)政部于2006年和2008年曾3次聯(lián)合發(fā)文指導(dǎo)國有控股上市公司規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵制度，但在操作層面國資委一直非常謹(jǐn)慎。斯時，監(jiān)管層正準(zhǔn)備試點(diǎn)“央企股權(quán)激勵”，中國建筑這一“回購式”的股權(quán)激勵，市場認(rèn)為審批過關(guān)并非難事，但近一年過去卻“只聞樓梯響，不見人下來”。

 “中國建筑此次股權(quán)激勵計(jì)劃能獲得批準(zhǔn)的可能性很小?！?st1:chsdate w:st="on" IsROCDate="False" IsLunarDate="False" Day="21" Month="3" Year="2012">3月21日，接近于監(jiān)管層的有關(guān)知情人士向記者透露。“目前該股權(quán)激勵方案難過國資委這一關(guān)?！龑彙睦碛墒侵袊ㄖ墓芾韺咏M織結(jié)構(gòu)存在問題?！?SPAN lang=EN-US>

而正在中國建筑股權(quán)激勵計(jì)劃還在苦候結(jié)果之時，另一家央企上市公司——中國海誠股權(quán)激勵計(jì)劃已于2012年2月17日正式獲批，而其推出股權(quán)激勵計(jì)劃的時間與中國建筑相比足足晚了近8個月。

起了個大早卻趕了個晚集的中國建筑，股權(quán)激勵計(jì)劃到底因何“難產(chǎn)”？

禍起港股子公司？

“目前還在等待國資委和證監(jiān)會的審批?！睂τ诠蓹?quán)激勵計(jì)劃進(jìn)展，中國建筑方有關(guān)人士在電話中向記者表述。

事實(shí)上，中國建筑“回購式”的股權(quán)激勵方案在斯時剛一推出，便頗受市場認(rèn)可。

根據(jù)公告，中國建筑將分10年從二級市場回購10%股本用以對698名中高層及核心人員進(jìn)行股權(quán)激勵，其首次授予限制性股票所涉及股票數(shù)量約1.5億股，占股本總額的0.5%。中國建筑表示，該股權(quán)激勵的對象主要是對公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有重要影響的關(guān)鍵員工，但不包括獨(dú)立董事、監(jiān)事和持股5%以上的主要股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、直系近親屬，且激勵對象不得同時參加兩個或以上的股權(quán)激勵計(jì)劃。激勵對象被授予的股票有2年的禁售期和4年的解鎖期。

而其行權(quán)的條件也較為嚴(yán)格——首次授予和解鎖的條件均要求前一個財(cái)務(wù)年度的ROE（凈資產(chǎn)收益率）不低于14%，且凈利潤增長率不低于20%。

但最終中國建筑股權(quán)激勵方案在接受監(jiān)管層審批時卻依然“難產(chǎn)”。

 “中國建筑的股權(quán)激勵方案目前還未獲得國資委的放行?！?SPAN lang=EN-US>3月中旬，上述接近于監(jiān)管層的有關(guān)知情人士告訴記者。

 “這不是因?yàn)椤肫蠊蓹?quán)激勵’試點(diǎn)體制的問題。事實(shí)上，監(jiān)管層推行‘央企股權(quán)激勵’的方針未變，而中國建筑股權(quán)激勵計(jì)劃之所以遲遲未獲得批準(zhǔn)，是和中國建筑自身問題有關(guān)。”上述知情人士坦言。

 “國資委目前對中國建筑的此次股權(quán)激勵方案的‘待審’理由是中國建筑的管理層組織結(jié)構(gòu)存在問題，而用來激勵管理層的股權(quán)激勵自然需要慎重對待?！鄙鲜鲋槿耸客嘎?。

而國資委因何認(rèn)為中國建筑的管理層組織結(jié)構(gòu)存在問題呢？

 “這或與中國建筑的一家在港股上市的子公司中國海外發(fā)展有關(guān)?！鄙鲜鲋槿耸扛嬖V記者。

據(jù)公開資料顯示，中國海外發(fā)展為中國建筑通過其全資子公司中國海外集團(tuán)控股的三級子公司，中國海外集團(tuán)為中國海外發(fā)展的大股東，目前，前者持有后者約53.06%的股份。

據(jù)上述知情人士透露，中國海外發(fā)展在之前曾做過一次類似股權(quán)激勵的權(quán)證認(rèn)購，而其僅報(bào)備了在港交易的相關(guān)部門，而未向其實(shí)際控制人中國建筑報(bào)備，而中國建筑亦未將此事報(bào)國資委有關(guān)部門備案報(bào)批。

監(jiān)管部門在對中國建筑股權(quán)激勵的審查文件進(jìn)行核查時，發(fā)現(xiàn)了上述問題。有關(guān)部門出于謹(jǐn)慎考慮，認(rèn)為中國建筑管理層的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)治理存在問題，故此次股權(quán)激勵方案遲遲未獲得國資委放行。

就上述內(nèi)容，記者未能獲得國資委相關(guān)方面的回應(yīng)。

中國海誠破央企股權(quán)激勵“紅線”

而相對于中國建筑的失意，中海海誠則要幸運(yùn)得多。

2011年12月16日，中國海誠公告稱，計(jì)劃授予激勵對象的股票期權(quán)為399萬份，對應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量為399萬股，占公司總股本11400萬股的3.5%。根據(jù)草案，中國海誠此次激勵對象包括上市公司董事、高級管理人員以及董事會認(rèn)為需要以此方式激勵的其他人員共計(jì)154人，有效期為自股票期權(quán)激勵計(jì)劃股票期權(quán)授權(quán)日起的五年時間。

與中國建筑的有關(guān)申請苦等近一年依然無果不同，僅2個月中國海誠的股權(quán)激勵計(jì)劃便獲得監(jiān)管層放行。

2012年2月18日，中國海誠公告表示，公司控股股東中國輕工集團(tuán)公司于前一日收到國務(wù)院國資委的有關(guān)批復(fù)，國資委原則同意公司實(shí)施股票期權(quán)激勵計(jì)劃、原則同意公司實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃的業(yè)績考核目標(biāo)。

 “與當(dāng)初市場認(rèn)為中國建筑將成為央企上市公司股權(quán)激勵的示范性樣本相比，中國海誠的示范性效應(yīng)更早也更為突出。”滬上某券商一位長期跟蹤中國海誠的研究員告訴記者。

值得注意的是，根據(jù)《國有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵試行辦法》，上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。而此次中國海誠激勵計(jì)劃授予激勵對象股票期權(quán)總額度已達(dá)上市公司總股本的3.5%。